"No" raconte la campagne médiatique menée par les opposants à Pinochet en 1988 lors du référendum qui aurait dû permettre à ce dernier de prolonger son mandat jusqu'en 1997. Le film reconstitue le climat de l'époque en intégrant des images d'archives - qu'on peine à distinguer de celles qui ont été rejouées. Il permet de découvrir un épisode important de l'histoire de l'Amérique latine, prouvant qu'un changement de régime peut advenir sans que le sang ne coule, en transformant la colère des uns et la résignation des autres en espoir d'un avenir meilleur. En suivant le parcours du publicitaire chargé de réaliser cette campagne, "No" montre l'enjeu qu'a représenté la communication politique dans le processus.